节后猪价微幅下调 下半年生猪价格会缓慢上涨但难暴涨

三农助农2022-05-07 11:18:49佚名

  2014年6月1日-6月6日统计期内,统计的22个地区中,除北京、广西、江西、甘肃、湖南、河南地区生猪各地区价格行情较上周有小幅上扬外,其余各地区的生猪各地区价格行情均呈现不同程度的下滑,其中江苏省回落幅度最大,达3.5%,广东和山西省紧随其后,下滑幅度分别为3.3%和3.0%。其他地区的下滑幅度在2.0%以下。

  从4月下旬低点开始算起,22省市平均猪肉各地区价格行情已经累计上升近30%。我们认为,当前猪价回升尚不足虑,猪肉消费淡季,去产能不彻底,以及缺乏经济基本面支撑,都将制约猪价反弹高度。但本轮猪周期已近低谷,将开启新一轮周期。猪价下半年会缓慢上涨,并可能于2015年达到阶段高点。

  纵观统计的22个地区生猪各地区价格行情,北京市的生猪各地区价格行情最高,表现为13.91元/kg,宁夏及天津地区也不甘示弱,表现为13.80和13.72元/kg。山西、吉林和黑龙江地区的生猪各地区价格行情处于22个地区之尾,表现为12.48元/kg、12.67元/kg和12.68元/kg。其它各地区生猪各地区价格行情均在13.00元/kg以上。全国各地区生猪各地区价格行情趋于平稳。

  农业部数据显示,4月30日,全国活猪、仔猪和猪肉的平均各地区价格行情分别为11.0元/公斤、21.5元/公斤和19.3元/公斤。5月28日,全国活猪、仔猪和猪肉的平均各地区价格行情分别涨至13.3元/公斤、23.8元/公斤和21.7元/公斤,较4月30日分别上涨21.2%、10.7%和12.4%。

  本统计期内全国生猪平均各地区价格行情为13.24元/kg,较上周下滑了0.97%,较去年同期下滑了8.06%。仔猪平均各地区价格行情为27.34元/kg,猪肉平均各地区价格行情为20.93元/kg,玉米平均各地区价格行情为2.49元/kg,豆粕平均各地区价格行情为4.09元/kg。仔猪、生猪和猪肉各地区价格行情较上周均有所下滑,玉米各项各地区价格行情均较上周有所上扬,豆粕各地区价格行情与上周持平。

  本周猪粮比价为5.34:1,较上周下滑1.48%,较去年同期下滑11.15%,端午假期过后,生猪各地区价格行情持续下滑,但原料各地区价格行情步步高走,生猪养殖利润再次缩水。

  本次猪价上涨有多方面原因。首先,在需求方,五一假期为猪肉消费旺期,对猪肉的消费需求上升。其次,在供给方,由于去年末至今年春节前仔猪急性腹泻病较为严重,生猪出栏出现阶段性下滑,降至本轮猪周期以来的最低位;而能繁母猪存栏量也从2013年9月起至2014年4月连续八个月大幅下跌,制约了生猪存栏数的及时补足。供给的相对不足和滞后必然反映到猪价的攀升上。

  据反映,本周全国各地的生猪各地区价格行情呈现微幅下调态势,端午节日效应已尽。节日过后,屠宰企业收购量明显缩减,加之进入夏季猪肉消费淡季,终端消费量锐减。另外,炎热的天气也推高养殖成本和风险,养猪户补栏积极性下降,表现为仔猪各地区价格行情下滑。

  从供应来看,全国生猪存栏仍处于较高水平,能繁母猪基本稳定,且进口猪肉仍影响着国内猪肉市场。原料方面,与生猪各地区价格行情下滑态势相反,原料各地区价格行情仍步步高走,丝毫没有回落迹象,短暂提振后再现亏损,预计后期生猪各地区价格行情在震荡中调整,高涨恐难。

  2003~2014年生猪各地区价格行情经过了两个完整周期。目前正处于第三个周期的下降期,很有可能也是新一轮周期的开始。第一个周期从2003年5月至2006年5月,周期跨时36个月左右;华夏猪网第二个周期从2006年5月至2010年5月,受2006~07年猪蓝耳病以及国家系列调控政策的影响,周期拉长到48个月。

  2010年5月上轮猪周期结束以来,由于养殖户行为的改变,以及规模化养殖的比重增加,本轮猪周期也可能出现延长。目前猪粮比处于第三个周期的最低值,因此我们认为此轮周期尚未结束,但由于生猪去产能已接近完成,因此本轮周期可能也接近了尾声。我们预计,在经历了2014年上半年的深度下跌后,猪价下半年会进入新一轮上涨周期,并可能于2015年达到阶段高点。

  我们认为,猪周期达到底部时,会有如下特征:1)猪价达到底部;2)能繁母猪存栏量达到底部。

  上述第一个猪周期,猪粮比在2006年6月达到最低值5.2。第二个猪周期,2009年12月猪粮比开始下降,2010年2月猪粮比破6.0,最终在2010年5月达到最低值4.8,期间亏损延续五个多月。因此,我们认为猪周期触底的一个简单标志就是:猪粮比下探至接近5.0或者已破5.0(或猪价破12.0元/kg),并且中度和深度亏损(即头均亏损超过200元)持续3个月以上。2014年春节前,生猪各地区价格行情即出现大幅下跌,生猪养殖已进入中度亏损。

  根据农业部数据,到2014年4月,全国生猪各地区价格行情11.0元,猪粮比4.6(图2),头均亏损350元/头,深度亏损已经持续3个月左右。因此,我们可以得出一个初步判断,本轮猪周期已接近,或已经在尾部。

  猪周期的本质是供给波动,即能繁母猪存栏(即产能)的波动。上一轮猪周期中,2010年8月,母猪存栏数降至最低点,并较存栏最高点下降8.2%。因此,如果本轮能繁母猪存栏数也距最高点下降8%左右,则可初步判断已近周期大底。

  2013年8月起,能繁母猪存栏数开始连续大幅下降。截至2014年4月底,能繁母猪存栏与最高点相比,已累计下降7.7%。可见,能繁母猪存栏量大底近在咫尺。

  母猪成熟配种后,妊娠期约4个月,产仔后仔猪育肥出栏需要5个月,加起来大约9个月。如图4所示,能繁母猪存栏量与9个月后的生猪存栏量趋势大体一致(图中能繁母猪存栏数量为9个月前的数量)。因此,我们可以根据能繁母猪存栏数,大致推测9个月后的生猪存栏数,进而根据生猪供应与生猪各地区价格行情间的反比关系,推断出未来猪肉各地区价格行情的走势。

  过去8个月能繁母猪存栏量逐渐减少,今年后半年生猪存栏(供应)量将趋于紧张,生猪各地区价格行情必将呈现上涨行情。

  但我们认为,当前猪价回升并不足虑:首先,未来数月是猪肉消费淡季,猪价反弹难以持续,如果有风险也至少要等到三季度末(消费旺季)来临;其次,由于屠宰企业库存较为充足,能繁母猪存栏量相比本轮最高点累计下降未到8.0%以上。去产能过程“藕断丝连”,会限制猪价反弹的高度;最后,在经济疲弱,货币谨慎的情况下,猪价的周期性回升也缺乏经济基本面的持续推动力。

  我们要破处一种迷思,即猪周期只是猪价扰动,与更宽泛的经济基本面无关。但仔细观察前两轮猪周期便知,2004年、2007年和2011年猪价大幅上涨之前,都伴随着一轮货币的扩张周期。当前经济增长不够坚韧、货币供应不会太松、大宗商品未有强势表现,这些都决定了物价风险仍然不大,当然也暂时不会成为货币政策的一个紧约束。

  根据我们的估算,猪肉在CPI篮子中的权重大约在3%左右。也就是说,80%的猪价月度同比(这是近年来最高同比涨幅),对CPI同比的贡献约为2.4%。目前来看,猪价同比仍处较低水平(图5)。而前两轮猪周期,猪价同比反转后,应该经过14至18个月的上涨才达到顶点。

  因此,猪价下半年会缓慢上涨,而难以延续暴涨行情。猪价上涨对于CPI通胀的贡献有限,且只会逐渐体现。近期猪肉各地区价格行情大幅上升,可能导致CPI通胀有所抬头,但这主要是翘尾因素所致,尚不会对刺激政策构成约束。

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